计算机应用：紧随“改革”的方向与步伐

2013，估值持续提升的一年：从工信部的数据来看，2013 年整体的行业经营情况尚未回到2012 年和2011 年的增速，依然处于一个筑底的阶段。而上市企业，在历经过去4 年的人力投入高峰期后，陆续进入费用控制的时间通道，这也是今年上市公司整体净利润增速会远高于收入增速的最直接原因。行业估值在2012 年末达到历史低点，静态23 倍，在“智慧城市”的大主题下，到达2013 年的动态37 倍，成为推动涨幅居前的重要推力。

 

　　2014，基本面稳定，估值修复动力减弱：行业呈现后周期，在目前宏观经济弱复苏的前提下，2014 年的计算机行业整体基本面偏稳定增长，但增速难以回到2012 年。上市公司控制费用仍然是普遍现象，在以全球“移动互联网、云计算、大数据”为代表的全球技术革新浪潮背景下，费用控制不会是常态，边际效应将逐步减弱。在基本面与流动性的双重考虑下，我们认为2014 年计算机板块的整体估值不会回到2009 与2010 年的高点，整体市场表现将弱于2013 年。

 

　　2014 年行业投资策略，紧随政策变化方向，看好信息安全、医疗信息化以及金融IT 这3 个方向：1）信息安全领域，时机到了。以棱镜门为引爆点，本届政府将信息安全提升到国家战略层面，结合在移动互联网大时代背景下，新的一轮周期启动在即，行业迎来历史性扩容机遇，中性假设的前提下，我们判断中国信息安全行业空间为640 亿元，是目前的6 倍。2）医疗信息化，进入深化期。2014 年，随着医疗政策改革的深化，单院信息化+医保控费的稽核平台，将是医疗信息化的重要投入方向，两者的市场容量超过200 亿元，行业延续前期高景气度。3）2013 年的互联网金融充当了鲶鱼， 2014 年，这个趋势依然会更强劲的延续，传统金融厂商的“防守与反击”也将会体现在业务创新与变革的方方面面，由此带来金融IT 的强劲需求，我们更看好券商IT。

 

　　重点关注公司：启明星辰、卫宁软件、恒生电子。